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　　事項(xiàng)

　　4月24日,公司與CODA,簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議,聯(lián)合開(kāi)發(fā)純電動(dòng)汽車(chē),并在全球范圍內(nèi)進(jìn)行銷(xiāo)售。

　　CODA為一家鋰離子動(dòng)力電池系統(tǒng)的開(kāi)發(fā)公司,總部位于美國(guó)加利福尼亞州洛杉磯,由三個(gè)關(guān)鍵部門(mén)組成:CODA汽車(chē)、CODA電動(dòng)車(chē)推進(jìn)系統(tǒng)、CODA能源。根據(jù)長(zhǎng)城汽車(chē)與CODA的約定,雙方共同開(kāi)發(fā)的純電動(dòng)汽車(chē)將由CODA提供電動(dòng)驅(qū)動(dòng)系統(tǒng),車(chē)體由長(zhǎng)城汽車(chē)進(jìn)行生產(chǎn),預(yù)計(jì)2014年投產(chǎn)并銷(xiāo)售,在北美市場(chǎng)的銷(xiāo)售將以CODA品牌推出,國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的銷(xiāo)售將以長(zhǎng)城品牌推出。

　　主要觀(guān)點(diǎn)

　　總體上,我們認(rèn)為CODA與長(zhǎng)城汽車(chē)的合作是最理想的傳統(tǒng)汽車(chē)與新能源汽車(chē)的完美結(jié)合,長(zhǎng)城汽車(chē)在未來(lái)新能源汽車(chē)競(jìng)賽中占據(jù)了優(yōu)勢(shì)地位。

　　1、CODA公司是目前在美國(guó)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售的純電動(dòng)轎車(chē)公司,公司在中國(guó)生產(chǎn),配裝的是天津力神的電池,技術(shù)成熟度高,其在中國(guó)生產(chǎn)的純電動(dòng)轎車(chē)在2011年即已經(jīng)實(shí)現(xiàn)在美國(guó)的銷(xiāo)售。

　　2、CODA公司目前的主要管理人員為中國(guó)上海通用前總裁墨菲,最熟悉和了解中國(guó)汽車(chē)行業(yè)和美國(guó)市場(chǎng),我們強(qiáng)烈看好該公司未來(lái)的發(fā)展。

　　3、協(xié)議中規(guī)定長(zhǎng)城汽車(chē)將負(fù)責(zé)新車(chē)型在中國(guó)的銷(xiāo)售,擁有在中國(guó)的銷(xiāo)售權(quán)和品牌資產(chǎn),這將使長(zhǎng)城擺脫貼牌商的尷尬角色,未來(lái)將在高起點(diǎn)上搶跑新能源汽車(chē)。我們看好長(zhǎng)城汽車(chē)的內(nèi)部研發(fā)機(jī)制和公司的激勵(lì)機(jī)制,強(qiáng)烈看好長(zhǎng)城汽車(chē)在未來(lái)新能源汽車(chē)市場(chǎng)的發(fā)展空間。

　　4、投資建議:維持2012年1.70元的EPS預(yù)測(cè),按10-12倍估值,目標(biāo)價(jià)在17-20.4元,維持強(qiáng)推評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　合作進(jìn)程低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。