招商地產在推項目“南京雍華府”本來預計最快將在4月20日開盤，然而這個還未上市的項目，2012年度已計提了7200萬元的存貨跌價準備。同期進行減值計提的項目還有上海佘山瓏原，存貨跌價準備金額高達2.06億元。關于減值計提，2013年4月18日下午，招商地產董秘劉寧作出解釋，“一般通過地價加建安可以預估項目的成本，再根據未來同區(qū)域項目的銷售單價減掉各種稅費來計算項目的可變現凈值，如果凈值低于成本，在會計上肯定要提減值。”有業(yè)內人士表示，如果預判開發(fā)賺不到錢，考慮財務穩(wěn)健會計提，上巿公司尤其是港股比較規(guī)范，2008年金融危機的時候見得多。

同時，對于招商地產如何確保2013年400億目標又提升利潤率，也是一個問題。國內某大型地產上市公司財務總監(jiān)告訴記者，“地價的波動是很明顯的，如果是相對在一個高點，又在一個不合適的區(qū)域拿了地，做出錯誤的決策，風險是比較大的?！睒I(yè)界表示，前述項目虧本銷售，跟招商地產常拿地王不無關系。

2010年，招商地產經過33輪的激烈競拍，終于在10月24日以18.6億元摘得河西NO.2010G45地塊，即南京雍華府所在地塊。該地塊樓面價為1.28萬/平米，曾一度創(chuàng)下河西土地拍賣史樓面單價之最。按照每平米投入2.17萬元，精裝修近5000元/平米，預售價只有2.68萬元/平米來計算，利潤單薄。

值得關注的是，招商地產2013年所推的產品戶型，大戶型高端產品占比將超過三分之一，如何解決這些高價地王項目出現虧本，是招商地產不得不面對的問題。

點評：招商地產是行業(yè)內的一線企業(yè)，而這個案例告訴我們，就算是一線企業(yè)如果不考慮后果，在市場很熱的時候高價介入也是會承擔很大風險的。隨著經濟體制的轉變和行業(yè)暴利的結束，房地產終究是要回歸到正常合理的商業(yè)軌道上來。正如巴菲特說過的，只有在潮水退去的時候才能知道誰在裸泳。

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